不改动无改日
风品：陈晨
2025开年以来，恒瑞医药喜事握住。
1月20日晚，公司公告称，子公司收到国度药监局核准签发复方氨基酸（16AA）/葡萄糖（12.6%）电解质打针液的《药品注册文凭》，该品为国内首仿，视同通过仿制药质地和疗效一致性评价。批准得当症为肠内养分弗成行、不及或禁忌时的成东谈主患者提供肠外养分，补充氨基酸、电解质和葡萄糖。
1月6日，恒瑞医药素雅递交上市恳求，联席保荐东谈主为摩根士丹利、花旗及华泰国际。21日又新增瑞银香港为合座妥洽东谈主。
恒瑞医药示意，H股上市可灵验扩大国际有名度。香港市集的国际投资者基础鄙俗，有助普及公司寰球医药业的品牌影响力，进一步结束国际市集迫害。
回望近30年心路，恒瑞一直饱有校正韧性、朝上活力，见证了中国医药行业的奋进史。欲穷沉目、更进一竿。面临寰球化大潮、改动迭代新周期，这个“医药一哥”再次主动管待挑战、奔赴A+H，将论说哪些价值新故事、秀出哪些实力肌肉值得期待。
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寰球化结硕果 A+H水到渠成
大帆海时期，老本成了一种要道竞争力。尤其是念念在国际化舞台作念大作念强，通达一扇老本窗口必弗成少。追思恒瑞医药，上一次融资亦然唯独一次，照旧25年前的A股上市节点，彼时募资4.79亿元。不错说，恒瑞医药这些年置身行业头部基本靠的是闻鸡起舞。折射了龙头成长韧性，也为二次上市通达遐念念空间。
合座看，恒瑞医药国际化已赢得一定成绩。如2025年头的第43届摩根大通医疗健康年会上，推行董事、推行副总裁兼首席战术官江宁军分享了几个数据：贯串六年被好意思国《制药司理东谈主》评比为“寰球制药企业50强”企业；置身寰球药企市值TOP20；2024年Citeline发布“寰球制药公司管线限制TOP25”榜单，恒瑞名挨次8。自2013年起，营回应合年增长率约14%，远超同期寰球制药市集的约4%。
2024年12月，恒瑞打响国产DLL3 ADC出海第一枪，晓谕将改动药 SHR-4849 在除大中华区除外的寰球开辟、出产和买卖化的独家权力有偿许可给好意思国IDEAYA Biosciences 公司，潜在付款总和达10.45亿好意思元。
拉长维度看，自2018年以来，恒瑞医药已与寰球互助伙伴进行12笔对外许可来回，触及15个分子实体，来回总和约120亿好意思元，首付款总和约4亿好意思元，另有多少互助伙伴股权。
东谈主员配置上，恒瑞医药连年握住焕新寰球化东谈主才，如寰球BD负责东谈主Jens Bitsch-Norhave，领有跨国药企近20年的BD教授。再如招股书清楚，为配合寰球延长，恒瑞医药进一步加强CMC系统并强化质地团队开辟，并聘用了有三十多年寰球制药行业教授（包括好意思国FDA使命教授）的首席质地官。
现在，恒瑞医药家具在40多个国度结束买卖化，在盲从欧洲药品惩办局（EMA）和好意思国FDA等国际监管机构的出产质地方面领有丰富教授。2024年1月、7月和10月，公司共获好意思国FDA对三款首仿药的简化新药恳求（ANDA）的批准。公司2024年三季报中也提到，将收到Merck Healthcare 1.6亿欧元对外许可首付款证据为收入，利润增多较多。现存及潜在的寰球互助伙伴往往对公司进行查考，并为多项恒久互助提供契机。
可见，恒瑞医药不打无准备之仗，此番二次上市亦然一次水到渠成、动须相应。
行业分析师王彦博示意，恒瑞医药研发管线多款改动家具行将进入落地移动，同期现存管线限制握住增长，造成了短期催化与恒久成长并存的场所。重复国度汗漫饱读舞改动药研发，基本面与政策面的握续共振，为其二次上市打下精湛基础。改日借助寰球老本平台，改动药放量+出海加快将全地方助力公司扩大国际有名度、轮廓竞争力，投资价值再上新台阶。
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功绩强增+强势分成
改动药成迫切引擎
虽然，大市集更强竞争。念念在国际化舞台与寰球巨头一较上下、领有一隅之地，塌实基本面是重中之重。
以最新季报为例，2024年前三季恒瑞医药营收和净利折柳为201.9亿元、46.2亿元，同比增18.67%、37.38%。
拉长本事看，2022年至2023年，恒瑞医药收入为212.75亿元、228.2亿元，期内利润为38.15亿元、42.78亿元。自2013年起，公司复合年增长率约14%，远超同期寰球制药市集约4%的复合年增长率。
潜入业务面，仿制药起家的恒瑞医药转型动作凌厉，连年改动药发展吵吵闹闹，专注于肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病、神经科学等界限，现在领有17款已上市的新分子实体改动药和4款其他改动药已上市。
据招股书，恒瑞医药改动药销售收入占比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%。2024年前三季进一步升至47.7%，灵验平缓了医改集采带来的仿制药压力。
账面资金的握住增多即是一个例证，2022年末至2024年11月30日，公司现款及银行结余折柳为151.1亿元、207.46亿元、233.18亿元。搁置2024年第三季度末，恒瑞医药握有的现款及现款等价物达到214.56亿元；账上货币资金221.32亿，且无任何银行借款。
更难难得的是，大象起舞的同期，不忘真金白银回馈投资者。据滂沱新闻，近25年恒瑞医药累计分成24次，分成率16.45%，累计分成金额高达80.29亿元，迪士尼彩乐园非常于2000年上市召募资金的16.8倍。
在首财看来，这是有战术深意的。高分成不仅踏实信心，亦对企业品牌、商誉、渠谈信心普及大有裨益。更是企业二次上市的有劲筹码。合座看，登陆A股的这25年，恒瑞医药称愿了作念大作念强方针、与投资者分享发展红利。一连串靓丽成绩单、充裕资金面，意味着此番上市公司更敬重的是窗口效应，未雨贪图备足起跳“枪弹”，是一种战术性的前瞻布局。
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研发矿藏，寰球化之路越走越宽
往期看，恒瑞医药能基业长青，中枢密码即是战术前瞻、饱有战术定力。
比如最磨真金不怕火长情视角的研发干预，2021年至2023年，恒瑞医药累计干预研发用度157.84亿，较2018年至2020年大增36.59%。
招股书自大，2022年至2024年三季度，公司研发费折柳为48.87亿元、49.54亿元及45.49亿元，折柳占总收入的23.0%、21.7%及22.5%。凭借握续无数研发干预，恒瑞医药打造了日益完善的改动式组织体系。
搁置2024年三季度，恒瑞已造成了超5,500东谈主的专科研发团队，其中接近60%领有硕士及以上学历，好多东谈主在最初跨国制药公司和有名决策机构领有多年使命教授。还先后在国表里配置14个研发中心，得志多界限管线研发需求。
2022年至2024年，恒瑞医药家具及在研家具的决策和临床决策接踵在《柳叶刀》、《英国医学杂志》、《好意思国医学会杂志》、《当然·医学》和《临床肿瘤学杂志》等顶级学术期刊上发表，决策论文达1,019篇，累计影响因子高达7173分。
一分汲引一分收货。招股书自大，在抗肿瘤界限，寰球III期CARES 310临床决策中，公司的卡瑞利珠单抗勾通阿帕替尼动作晚期肝细胞癌的一线疗法，赢得了23.8个月的中位总生涯期，是现在已公布临床决策效果的整个弗成切除肝细胞癌一线疗法中最长的。已提交上市讲述的HER2 ADC瑞康曲妥珠单抗(SHR-A1811)，则已在7个得当症中被国度药监局认定为迫害性疗法，数目在中国整个临床阶段在研药物中位居第一。
以热点降糖减重界限为例，新式GLP-1和GIP双重受体兴奋剂HRS9531，具备同类最好后劲。新式口服小分子GLP-1R兴奋剂HRS-7535已完成III期临床决策的首例受试者入组。
据招股书，HRS-7535是一款新式口服小分子GLP-1R兴奋剂，在给药方面具有上风。搁置终末试验可行日历，已完成三期临床决策的首例受试者入组，以确证HRS-7535对成东谈主二型糖尿病患者的疗效和安全性，并完成诊疗肥壮症的二期临床决策的终末一例受试者入组；搁置同日，恒瑞医药还在进行HRS-7535诊疗糖尿病肾病患者的二期临床决策。
招股书自大，现在恒瑞医药管线粉饰卵白水解靶向嵌合体(PROTAC)、肽类、单克隆抗体（mAb）、双特异性抗体(BsAb)、多特异性抗体、抗体偶联药物(ADC)及辐射性配体疗法(RLT)等多个热点方针。涵盖逾90款候选新分子实体改动药及八款处于临床及更后期阶段的其他在研改动药,包括30多款处于要道性临床决策及更后期阶段的在研改动药，共开展约400项临床考研，包括超20项国际临床考研。
不改动无改日。一个个特出数据即是一个个后劲矿藏，为恒瑞医药的功绩跃升、价值跃升带来无穷可能。大约料念念，这次H股若见效刊行后，寰球资源织网的恒瑞医药将进一步加大研发管线干预，加快改动药进度，由此演绎出的寰球舞姿值得期待。
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长坡厚雪 拥抱无穷可能
揣度改日，跟着我国老龄化加重、寰球医疗水平普及，药品特质、疗效、稀缺价值越发突显，高质地改动药的刚性花消会越来越大。
完全体量方面，我国药品市集仅次于好意思国。据IQVIA预测，中国药品总支拨已从2014年的1030亿好意思元涨至2023年的1630亿好意思元。改日5年，受改动药上市数目和纳入医保数目增多运转，总支拨将以3.8%的年均复合增长率增长，揣度2028年达到1970亿好意思元。Frost&Sullivan数据自大，寰球医药市集限制2022年已达14950亿好意思元，揣度2030年将增至20908亿好意思元，年均复合增长率4.3%。
较着，市集也曾处于蓝海，寰球化的增长引擎也曾强盛，重复本身塌实的实力底盘，长坡厚雪中，恒瑞医药的价值图景念念低调也难。
眼神落到港股市集，2024年以来热度撩东谈主，尤其对龙头企业从不缺投资关怀。如2024年9月上市的好意思的集团，融资金额超356亿港元，缔造了往日中企最大一个IPO，亦然寰球融资限制第二大新股，最新市值超5600亿港元。还有11月上市的物流巨头顺丰控股，最新市值超1900亿港元，是快递物流业首家“A+H”上市企业。
加上近日官宣冲刺的宁德时期，不错说港股已是大牌大企集会之地、寰球化出海的迫切桥头堡。正如中国香港来回所高等副总裁暨中国区上市刊行作事部主宰韩颖姣所言，咱们也羁系到有越来越多的国际投资东谈主，景况投资优质的中国钞票。有好神情刊行的时候，寰球的老本眼神皆大约聚焦到香港。
2024年，港股IPO集资额超800亿港元，同比上升接近一倍，重回宇宙第四。水大鱼大中，优质标的投资关怀愈发高涨。恒瑞医药2025年注定有大看点，清苦中的巨东谈主将泛起多大国际化浪花呢？
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