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开首|期间生意规划院

作家|雷小艳

裁剪|郑琳

依赖单一大客户罢了讲述期内功绩翻倍，同行可比上市公司却遭逢“功绩寒潮”，弘景光电(301479.SZ)的功绩增长是否合理且可握续？

3月3日，弘景光电发布初度公开刊行股票并在创业板上市刊行公告，刊行价钱为41.90元/股。该公司主营家具为光学镜头及录像模组，2024年营收为10.92亿元，同比增长41.25%，同比增速为夙昔三年最低增速。

2021—2023年，弘景光电的营收年复合增速高达75.24%，净利润年复合增速更是高达176.24%。而同时，弘景光电所列示的8家同行可比公司中，4家收入鸿沟下滑，6家净利润下滑，其中2家已在2023年堕入亏蚀。

弘景光电的功绩高增长，与其2022年空降的第一大客户影石更正科技股份有限公司（下称“影石更正”）密不行分。影石更正在2021—2023年向弘景光电的采购金额从1193.97万元增长至3.54亿元，增长了28.65倍，对弘景光电的收入孝敬比例从不到5%提高至45.84%。

弘景光电上市后能否再次罢了与行业趋势彰着背离的功绩高增长？

2月24日、3月4日，做事绩增长的握续性、向第一大客户销售额高增长的合感性以及关联来回公允性等关连问题，期间生意规划院向弘景光电发函并致电蓄意。罢休发稿，该公司尚未恢复关连问题。

功绩高增长，与同行彰着背离

弘景光电主营家具为光学镜头及录像模组。

在刻下互联网投入视频化的期间布景下，光学镜头及录像模组的下流哄骗鸿沟平庸，其中以智高手机为主的浪掷电子鸿沟，是该家具的主流哄骗鸿沟，占据了六成操纵的末端浪掷比例，其次则主要用于汽车电子、安防监控、无东谈主机、可衣着开垦等鸿沟。

跟着寰宇智高手机出货量蚁集多年呈下滑走势，光学镜头及录像模组的全体需求增长乏力，投入存量博弈和产业链利润压缩阶段。2021—2023年，看成行业龙头之一的舜宇光学科技（02382.HK），其年营收从374.97亿元下滑至316.81亿元，年净利润更是从50.56亿元下滑至11.50亿元，业务鸿沟大幅减轻。

2021—2023年，含舜宇光学科技在内，弘景光电在招股书中所列示的8家同行可比上市公司中，4家收入鸿沟下滑，6家净利润下滑，其中2家已在2023年堕入亏蚀。这意味着，夙昔几年，弘景光电的同行可比上市公司中，半数企业的业务鸿沟减轻，75%的企业出现净利润鸿沟下滑。

关联词，弘景光电功绩却在夙昔几年逆势高增长。招股书露馅，弘景光电确立于2012年，实控东谈主赵治平从责任了六年多的舜宇光学科技去职后，创立了弘景光电的前身弘景有限，并至此握续专注于光学镜头及录像模组家具的研发、坐蓐及销售。

2021—2023年，弘景光电的营收从2.52亿元握续增长至7.73亿元，迪士尼彩乐园年复合增速达75.24%，净利润从1525.81万元增长至1.16亿元，年复合增速达176.24%。

空降第一大客户，增长可握续性存疑

弘景光电的功绩增长主要源于单一大客户。

招股书露馅，2022年，影石更正空降为弘景光电的第一大客户，并在2022—2023年永诀向弘景光电采购了1.44亿元、3.54亿元的新兴浪掷录像模组，用于影石更正旗下相机家具，该采购金额永诀为弘景光电孝敬了32.20%、45.84%的营收。而2021年，影石更正向弘景光电的采购金额仅为1193.97万元。

看周至景相机龙头品牌，影石更正曾于2020年10月申诉科创板IPO并获受理，且于2025年2月27日获批注册。在IPO审核设施，与弘景光电雷同，影石更正一样因功绩增长至极高于同行，而被上交所要点温雅其收入增长的真确性、合感性，上交方位三轮审核问询中均条目保荐机构核查收入并发标明确核查论断。

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需注意的是，从2022年开动，影石更正加大向一样处于IPO阶段的弘景光电的采购。在此之前，影石更正主要向联创电子（002036.SZ）、弘景光电两家企业采购镜头模组，且向联创电子的采购金额更高。2022—2023年，弘景光电缓缓成为影石更正镜头模组的主要供应商，在其镜头模组采购金额中的占比从30%攀升至70%。

收获于影石更正的采购金额大幅增长，弘景光电在新兴浪掷鸿沟的业务收入握续增长，从2021年的6358.81万元增长至2023年的5.90亿元，其中65.05%的收入增量来自影石更正。

自确立于今，弘景光电仅在智能汽车、新兴浪掷这两个下流鸿沟有业务布局。不外，天然在新兴浪掷鸿沟的收入增长，关联词该公司在智能汽车鸿沟的收入增长纵情，且增速大幅逾期于同行。

2021—2023年，弘景光电在智能汽车鸿沟的收入从1.60亿元增长至1.75亿元，仅增长了约1500万元。但在同行中，舜宇光学科技还是借助本人在车规级录像模组上的产能布局，在2024年罢了了车载镜头出货量同比增长34.80%，其发布的2024年展望归母净利润同比增长超140%，罢了了功绩翻盘。

相较于舜宇光学科技超300亿元的营收，弘景光电现在的业务体量偏小。而关于不才游布局，弘景光电暗示本人专注于互异化市集，似乎刻意遁藏了与业内大玩家的同台竞争。

2024年上半年迪士尼彩乐园3网站，弘景光电对影石更正的销售额占比进一步提高至46.94%。2024年，弘景光电营收达到10.92亿元，同比增长41.25%，增速较夙昔两年已大幅下滑。