华金证券股份有限公司孙远峰,王海维近期对韦尔股份进行有策画并发布了有策画叙述《全年龄迹瞻望高速增长迪士尼彩乐园骗我钱，智驾加快渗入推动汽车CIS量价都升》，本叙述对韦尔股份给出买入评级，刻下股价为108.27元。

韦尔股份(603501)

投资重点

2025年1月21日，韦尔股份发布2024年度事迹预增公告。

全年龄迹瞻望高速增长，毛利率有望显耀改善

公司瞻望2024年已毕营收254.08~258.08亿元，同比增长20.87%~22.78%，创历史新高；归母净利润31.55~33.55亿元，同比增长467.88%~503.88%；扣非归母净利润29.73~31.73亿元，同比增长2054.23%~2199.15%。2024年公司事迹显耀进步主要系1）公司CIS在高端智高手机商场和汽车自动驾驶阁下商场的合手续渗入，关系规模的商场份额稳步成长，推动营收和毛利率显耀增长；2）为更好的嘱咐产业波动的影响，公司积极鞭策家具结构优化及供应链结构优化，公司家具毛利率安祥复原。

24Q4公司瞻望已毕营收65~69亿元，同比增长9.44%~16.18%；归母净利润7.80~9.80亿元，同比增长316.64%~423.47%；扣非归母净利润6.80~8.80亿元，同比大幅增长。

智驾加快渗入推动汽车CIS量价都升，本事跳跃助力手机主&副摄份额增长

汽车：跟着智能驾驶加快渗入，单车CIS数目有望保合手清醒增长，同期对更高像素CIS的需求亦不停进步。索尼默示2027-2028年发布的汽车将配备约12个车载录像头；Yole瞻望，至2029年汽车CIS分辨率有望达到12MP以上。公司凭借先进紧凑的汽车CIS搞定决策掩饰了无为的汽车阁下。针对前视等高端阁下，公司推出汽车行业的首款1200万像素传感器——OX12A10（1/1.43英寸，12MP，2.1μm），瞻望25Q3量产。OX12A10给与了TheiaCel™本事告捷已毕更宽的动态范围，是公司2.1μmTheiaCel™家具系列均分辨率最高的传感器。针对环顾和后视等阁下规模，公司推出首款亦然独逐个款给与TheiaCel™本事的3.0μm像素汽车视觉传感器——OX03H10（1/2.44英寸，3MP，3μm），单次曝光可140dB动态范围，瞻望25H1量产。针对车内视觉阁下，公司已与飞利浦联接开辟全球首个车内驾驶员健康监测搞定决策。

手机：公司在智高手机规模已完周密系列机型后置主摄家具布局。OV50H凭借优异的性能，无为阁下于国内主流高端智高手机后置主摄决策，正安祥替代国外同类竞品。全球首款给与TheiaCel已毕单次曝光接近东说念主眼级别的动态范围。说明芯传感1月14日音信，荣耀正在试™本事的智高手机CISOV50K40凭借LOFIC功能可用公司两款50MP传感器，尺寸辞别为1/1.3英寸和1英寸，迪士尼彩乐园官方下载均援助LOFIC本事。

Yole瞻望潜望式模组将从2023年的约400万个快速增长至2029年的1000万个，CAGR为16.4%。公司积极开拓长焦等副摄商场，凭借宽动态、低功耗等性能上风，副摄家具商场份额有望快速进步。2024年8月，公司推出OV50M40（1/2.88英寸，50MP，0.61μm），以嘱咐前摄、广角、超广角、长焦等阁下对小尺寸50MPCIS的需求。

新兴商场：智能眼镜正加快参加全球破钞时期，有望进一步拓宽CIS商场空间。VR眼镜（如MetaQuest2）需2-6个录像头，AR&MR（如微软hololens）需4-10个录像头，空间狡计（如Apple的VisionPro）需14个以上的录像头（eyetrackingx4，dTOF+StructureLight+RGBCamX2+TrackingCamX6）。公司通过在全局曝光本事的跳跃上风，赋能末端诞生已毕眼球跟踪、同步定位和制图（“SLAM”）等功能，公司CIS家具在小尺寸及低功耗方面的上风高度适配AR/VR包括AI眼镜等末端客户需求，此外，公司开辟的LCOS家具凭借其高领路度、外形紧凑、低功耗和低资本的特色，将为AR/VR包括AI眼镜等新兴商场在经济适配性及决策可行性方面提供更多助力。

投资提议：说明公司事迹预报，咱们出动此前对公司的事迹预测。瞻望2024-2026年，公司营收辞别为255.00/306.00/354.97亿元（前值为264.86/318.36/375.67亿元），增速辞别为21.3%/20.0%/16.0%，归母净利润辞别为32.70/45.05/56.61亿元（前值为34.77/47.02/60.25亿元），增速辞别为488.5%/37.8%/25.7%；PE辞别为40.3/29.2/23.3。公司CIS家具矩阵已毕了中高端全系列掩饰，多种中枢本事合手续精进提供超高质成像，高筑家具中枢竞争力。合手续推选，看护“买入”评级。

风险领导：下贱末端商场需求不足预期风险，新本事、新工艺、新家具无法按期产业化风险，商场竞争加重风险，系统性风险等。

证券之星数据中心说明近三年发布的研报数据狡计，华泰证券丁宁有策画员团队对该股有策画较为深远，近三年预测准确度均值为59.84%，其预测2024年度包摄净利润为盈利32.43亿，说明现价换算的预测PE为40.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增合手评级4家；往日90天内机构见解均价为133.34。

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