发布日期：2025-01-26 04:16 点击次数：94
自马斯克担任特朗普政府的高等参谋人以来，华尔街似乎对的好意思好故事不再买账。瑞银、摩根大通、高盛等纷繁下调其主见价。
10日，发布的研报刀刃直指特斯拉，大幅下调其2025年一季度托福至36.7万辆，同比下降5%，环比下降26%，比市集大都预期低了13%。
面对需求放缓、利润承压、竞争加重，以及估值过高等多重挑战，瑞银下调特斯拉主见股价至225好意思元，相配于在3月7日收盘价262好意思元的基础上，有近30%的着落空间。
图为特斯拉的股价走势图
从区域市集来看，欧洲和中国市集成为特斯拉托福量下滑的“重灾地”。瑞银合计，特斯拉的永恒增长故事还是转向AI（Robotaxi和东谈主形机器东谈主），但这些契机还是被过高的估值所透支。此前，也将特斯拉主见股价大幅下调至135好意思元，对应估值缩水至4000亿好意思元水平。高盛则将主见股价从345好意思元下调至320好意思元。
事实上，不仅在华尔街，放眼全球，越来越多的寰宇对特斯拉的质疑声浪同步升级：从充电站被放火，到展厅遭枪击，再到车主因马斯克的政事态度而感到玷辱……一系列事件将这家电动汽车巨头推向风口浪尖。面对种种挑战，特斯拉该如何重拾增长能源？
托福预期雪崩：欧洲中国市集双双失利
瑞银在阐明中指出，特斯拉2025年第一季度的托福量预期从此前的43.7万辆下调至36.7万辆，同比下降5%，环比下降26%，比市集大都预期低了13%。
更令东谈主担忧的是，全年托福预期也被下调至约170.35万辆，同比下降5%，远低于市集大都预期的10%增长。
瑞银合计，Model 3和Model Y在关节市集的托福时期镌汰（频繁在两周内），尽管公司可能会在季度末通过促销算作来鼓励托福量，但合座需求的疲软态势已难以逆转。
具体来看，特斯拉在欧洲市集的发扬令东谈主失望。德国、法国、挪威和西班牙等主要市集的托福量均大幅下滑，同比降幅高达45%。 瑞银合计，这与欧洲浮滥者对特斯拉品牌出现挣扎情谊，以过火他汽车制造商在2025年愈加积极地鼓励电动汽车销售关连。
特斯拉在欧洲多国的托福量均大幅下滑
在中国市集，特斯拉相通面对挑战。一季度前两个月的批发销量同比下降29%，迪士尼彩乐园三一月份的零卖销量也同比下降15%。尽管特斯拉在中国推出了有限版块的FSD（全自动驾驶），但瑞银合计，由于数据网罗贬抑和无法与好意思国分享数据，中国版FSD不如好意思国版，竞争力不及。
毛利率岌岌可危：廉价政策难以为继？
托福预期下调径直影响了特斯拉的盈利智力。 瑞银瞻望，2025年一季度特斯拉的汽车业务毛利率（不含碳排放积分）将降至10.3%，远低于2024年四季度的13.6%和2024年一季度的16.4%，同期也低于市集大都预期的13.5%。
瑞银合计，除了托福量下降外，更多的促销算作也会进一步压低毛利率。 特斯拉为了刺激需求，不得不接背叛价和提供补贴等促销技艺，但这无疑会葬送利润。
此外，瑞银还对特斯拉行将推出的“低资本”车型握严慎气派。 尽管这些车型有望擢升销量，但由于资本贬抑难度大，毛利率可能较低。
改日增长故事还能讲多久？
基于对托福量和毛利率的悲不雅预期，瑞银大幅下调了特斯拉的盈利预测。 2025年一季度每股收益（EPS）从之前的0.52好意思元下调至0.37好意思元，全年EPS从3.16好意思元下调至2.02好意思元，降幅高达30%，远低于市集大都预期的2.81好意思元。
瑞银合计，特斯拉的永恒增长故事还是转向AI（Robotaxi和东谈主形机器东谈主），但这些契机还是被过高的估值所透支。 现在，特斯拉的股价是市集大都预期的2025年市盈率的90倍，是瑞银自己预测的129倍。
瑞银将主见股价设定在225好意思元，基于其2026年EPS预测的80倍市盈率。然则，即使是80倍的市盈率，也略高于2022年以来的+1步调差水平，与以前一年的平均水平基本握平。 这意味着，特斯拉的估值仍然较高，改日面对较大的下行风险。
事实上，越来越多的分析师对特斯拉的估值提倡了质疑。摩根大通合计，特斯拉的股价可能跌至135好意思元，使其估值接近4000亿好意思元。摩根大通在一份阐明中指出，自2022年以来，市集对特斯拉2025年的盈利预期下降了70%，但股价却翻了一番，这与频繁情况不符。