（文/孙梅欣裁剪/张广凯）

“防水茅”东方雨虹近期公布的功绩知道，这家防水材料头部企业，际遇了畴昔13年以来利润最差水平，净利润不及上年同期的5%。

但是在利润大滑坡的情况下，东方雨虹仍然坚捏大举分成，一举派发现款红利44.19亿元，与利润进展大不相符。

东方雨虹在近期的投资东说念主会议上默示，客户结构、渠说念变化和业务模子转型，是导致利润下降的中枢。而在此时高比例分成，一方面是对改日市集有信心，另一方面则是缓解实控东说念主李卫国弘大的质押压力。

但是此举却难以拉动市集对企业的信心，从东方雨虹的股价进展来看，本年以来东方雨虹股价在捏续走低，如今仅为13.02元/股，较早前高点技巧的股价，一经缩水向上7成。

渠说念转型、应收高企侵蚀公司利润

东方雨虹近期公布的2024年功绩知道，公司旧年营收280.56亿元，同比下滑14.52%；包摄上市公司鼓励净利润1.08亿元，同比大降95.24%；毛利率25.8%，较上年同期下降1.89%；总财富缩水12.62%，降至447.15亿元。

1.08亿元的净利润额，亦然东方雨虹自2011年以来利润进展最差的一年。公司2023年的利润为22.73亿元，旧年公司利润还不及上年的5%。

东方雨虹在2011年的利润额约为1.05亿元，但当年公司的营收仅有24.74亿元。如今13年畴昔，公司营收翻了10倍以上，利润水平却和当年十分。

东方雨虹在公告和投资东说念主会议上默示，营收下降是因为卑劣需求疲软，中枢原因是由于客户结构、渠说念变化和业务款式转型所致。

不错说，市集需求的萎缩和对大客户长久的依赖，形成脚下对东方雨虹利润的侵蚀。

东方雨虹所处的防水建筑材料行业，居品大多用于当代建筑材料防水功能，属于房地产的上游行业，市集需乞降房地产成立量高度策划。

国度统计局公布的数据知道，2024年房地产成立投资下降10.6%，市集需求举座萎缩。同期，东方雨虹早前高度依赖巨额工程客户，尽管能在短技巧给营收带来大幅增长，但也会导致应收账款高企。

公告知道，实现旧年末，东方雨虹的应收账款余额为73.4亿元，在总财富中占比为16.42%，诚然较早前已有所下降，但照旧处于高位水平。公司组合坏账计提准备金额也达到14.42亿元。在公司20名应收账款大客户中，有10位因为公司的认识不善，导致东方雨虹的计提准备向上50%。

在应收账款上吃尽苦头的东方雨虹，连年来正试图转向现款流更好、回款更为庄重的零卖市集。东方雨虹默示，公司的销售款式已从以大B端为主的直销款式转型为以C端+小B端为主的渠说念销售款式，渠说念销售当今已成为公司最主要的销售款式。

但是市集举座需求的削弱尚且难以逆转，零卖端存在更各类和复杂的需求，让营收和利润际遇双双际遇“阵痛”。

公告知道，公司在2024年主动毁灭回款风险高的直销边幅，导致直销业务收入同比减少60亿元，降幅达到58.75%。诚然零卖渠说念和工程渠说念分手带来102.09亿元和133.54亿元的收入，同比增幅分手为9.92%和6.74%，但增速短期内还难以填补工程带来的营收缺口。

营收领域的下降，还导致公司成本无法得到灵验摊薄，各项业务的毛利率均有不同经由的下降，同期用度率的飞腾，迪士尼彩乐园3总代也带来利润进一步受损。

高额分成，实控东说念主质押压力被转嫁

与利润水平创下10多年来新低形成反差的，则是公司决定向全体鼓励每10股派发现款红利18.50元（含税），共计派发现款红利44.19亿元，创下公司历史上新高。

加上2024年上半年，东方雨虹一经施行的每10股派发现款红利6元（含税）的中期分成决议，系数一经分成14.62亿元，这意味着畴昔一年，东方雨虹累计现款分成总和达到58.81亿元。

这一前所未有的分成决议，也激勉了投资东说念主的担忧。在功绩发布后的投资者干系会上，就有投资东说念主质疑，高比例现款分成是否会对公司往常认识形成影响。

东方雨虹处分层默示，这次现款分成决议是详尽筹商公司资金景况及可供分派利润领域后制定的，是积极讲述公司鼓励，与鼓励分享公司认识后果的举措。

但更为实质的问题，很可能是为了缓解实控东说念主李卫国的质押压力。

从东方雨虹的股权结构来看，实控东说念主李卫国当今捏有公司21.79%的股权，捏股数目5.3亿股。但李卫国质押股份数目达到4.22亿股，质押率达到79.5%。

在行业内，实控东说念主质押比例向上50%就一经是比例过高，达到70%就属于高风险质押，而李卫国的质押比例，明显高过这一水平线。加上近两年东方雨虹股价通顺下落，李卫国质押的股票也靠近被平仓的风险。

跟着这次派发金额揣摸，李卫国将会获取9.8亿元的现款分成。公司处分层默示，李卫国将主要用于偿还其股票质押融资，裁减杠杆，预测后续质押率会有所下降，从而显耀化解实控东说念主因质押率过高而带来的质押风险，裁减公司的认识风险。

香颂本钱董事沈萌以为，算作公司大鼓励，用高比例分成缓解实控东说念主质押压力也无可厚非：“分成本即是分给大小鼓励的钱，这么操作也没问题，惟有财富欠债表中的未分派利润不为零，就不错进行分派，除非出现损失，需要用未分派利润去补足。”

他以为，因为未分派利润在账面上即是之前留在公司的、属于鼓励的盈余：“但如若未分派利润在很猛经由上滚动为非流动财富，那么需要详尽筹商分成与日常流动性之间的均衡。”

有投资东说念主也抒发了同样的担忧，诚然分成果真不错裁减个东说念主杠杆，但公司利润被抽离，有可能影响公司的长久投资能力。

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“手过剩粮心不慌”迪士尼彩乐园2手机版，算作一家本就在市集波动期阅历转型，而且还在拓展外洋市集的建材企业而言，充裕的在手资金不错让企业扛住更大的风波，而在此时遴荐大举分成，东方雨虹诚然能裁减实控东说念主的压力，但可能是企业要靠近的更大压力。

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